資本預算
財務管理題目
麻煩幫忙
課本習題 要分組檢討..不想拖累隊員先謝謝.. 有4題1. 全友公司的負債⁄權益比為0.25
普通股的β 為1.15
債務的β 為0.3
市場風險溢酬為10%
且無風險利率為6%
公司稅率為35%
一切符合證券市場線(SML)的假設。
現在全友公司決定投資一項和普通股風險相同的投資計畫
其報酬率超過多少
才值得投資？17.5%2. 承上題
若此投資計畫和公司的風險相同
則此投資計畫的加權平均資金成本為多少？15.17%3. 中興公司目前理想之資本結構為20%負債
80%業主權益；且其所得稅率為40%。
若中興公司需要舉債
至借款額度為100 萬元
銀行將提供12% 稅前利率；超過借款額度100 萬元
稅前利率將為14%。
中興公司今年之稅前淨利(EBT)為500 萬元
股利發放利率為30%。
中興公司上一次股利為每股3 元
預期股利平均成長率為4%
而現今普通股股價為30 元。
若來年中興公司需要發行新股票
發行成本將為每股3 元。
若中興公司明年欲執行有利可圖之資本預算為400 萬元
試問其邊際資金成本為何？14.13%4. 震旦行目前股價50 元
並且剛發放了2 元的現金股利
假設公司股利預期以每年6%成長。
震旦行新股發行成本為10%
試問保留盈餘資金成本及發行新股的資金成本？10.24%
10.71%
1. 因與普通股風險相同
以β = 1.15依capm計算必要報酬率: ri = Rf β [E(Rm) – Rf] = .06 1.15 (.10) = 17.5%2. 風險與公司相同
計算公司wacc: Kd = Rf βd [E(Rm) – Rf] = .06 .3 (.10) = .09 Ke = Rf βe [E(Rm) – Rf] = .06 1.15 (.10) = .175 Wd = .25 / (.25 1) = .2 We = 1 / (.25 1) = .8 WACC = Wd Kd (1 – T) We Ke = .2 (.09) (1 – .35) .8 (.175) = 15.17%3. 稅後債務成本: 100萬以內
Kd = .12 (1 – .4) = 7.2% 超過100萬
Kd = .14 (1 – .4) = 8.4% 保留盈餘成本: Ke = D1 / P0 g = 3 x 1.04 / 30 .04 = 14.4% WACC = Wd Kd (1 – T) We Ke = .2 x 7.2% .8 x 14.4% = 12.96% EBT 500 稅 (40%) 200 -------------------------- NI 300 股利 (30%) 90 -------------------------- 保留盈餘 210由以上可知保留盈餘$210萬不足以支應明年之資本預算$400萬。
且由目標資本結構
債務部分 (20%) 僅可負擔 (400 – 210) x 20% = $38萬之資金來源
舉債後勢必再發行新股籌措資金。
發行新股成本: Ke’ = D1 / [P0 (1 – fd)] g = 3 x 1.04 / [30 (1 – 3/30)] .04 = 15.56% 因此邊際資金成本: MCC = Wd Kd’ (1 – T) We Ke’ = .2 x 8.4% .8 x 15.56% = 14.13% 4. 依據Gordon模式
Ke = D0 (1 g) / P0 g = 2 (1 .06) / 50 .06 = 10.24% Ke = D0 (1 g) / (P0 – fd) g = 2 (1 .06) / (50 – 50 x 10%) .06 = 10.71%
